前海開源付柏瑞:新三板市場機會在於存量

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  □本報記者 張莉 黃麗

  新三板市場增長快速,不少基金公司也積極參與新三板市場的佈局,未來新三板門檻降低與競價交易制度的推出也成為業界普遍的預期。前海開源基金管理公司董事總經理付柏瑞表示,當前新三板的機會在於三方面存量:一是市值存量,二是經濟存量,三是投資者存量。新三板代表更新興的行業以及更先導性的公司,可太久能 從較好的風險收益比來衡量新三板市場及公司。

  中國證券報:咋样看待當前的新三板市場?

  付柏瑞:新三板市場的定位決定新三板市場的投資方向。總體來説,新三板市場應該是中國版納斯達克市場。美國的納斯達克市場具有兩個重要特色:一是不以企業盈利為投資決策,企業是是不是賺錢投資者並不出乎,而更在乎這一行業与是是不是前景性行業,不單純由市盈率和凈利潤規模為指標。二是有全都行業是美國主機板或或多或少板所不出的,比如網際網路公司。近期納斯達克指數在時隔15年後重返8000點,但此時已經與15年前完整版不一樣了。15年前網際網路剛剛起來,有全都泡沫,當時到達8000點完都有在炒預期,而現在可太久能 看过全都公司已經盈利很好了,全都這次新三板市場的啟動是基本面的推動。對於新三板的啟示來講,應該是挑或多或少主機板不可能 創業板中不出的行業,不可能 説標的比主機板或創業板更加純正。

  中國證券報:相比A股市場的主機板和創業板,新三板公司有什麼不同?

  付柏瑞:相比較而言,新三板與主機板不可能 創業板有所不同,主機板或創業板有種現象叫做輪動,但在三板不會,只是會兩極分化。因為三板公司的質地參差不齊,或多或少市值一下子可太久能 竄到一二十億元,而或多或少可不都都还可不可以 要能 一兩千萬元,不可能 這些一兩千萬元的公司永遠只是會漲,最後就死掉了。這也會造成未來新三板市場中,三年內會增加到1萬家,這其中真正有投資價值的可不都都还可不可以 要能 80到80家,並且這些公司漲幅不可能 會超過主機板或創業板。

  自己面,三板市場不可能 更像是香港市場,長期PE不可能 非常便宜,但交易量上不去,機構只是會投,可不都都还可不可以 要能 日均交易額達到3億元才會投。三板股票的交易量將會是選股的一個重要指標,這也是與主機板非常大的不同。因為主機板不會擔心買可不都都还可不可以 或退不出,但三板未來一定是市值大的、交易量大的公司,這些才是藍籌公司。

  中國證券報:近期市場熱議新三板門檻降低以及競價交易的延期推出,怎麼看?

  付柏瑞:目前監管層規定的開戶門檻是800萬元主只是為保護散戶,以往新三板不出做市商制度,這一市場連定價都不出,對於散戶並不具備辨別能力和風險承受能力。但800萬元的投資者從財富深度1具備更大的承受力,只是專業性也更強。只是,一旦新三板市場規範了,极少量的機構投資者就會涌入。

  在新三板指數出臺之後,相關的法律監管趨於健全,後續應該會進一步降低投資者門檻。降低投資者門檻,與批准公募基金進入新三板有關,只是要有競價交易。現在合适有5隻公募基金的産品已經上報。而公募基金的進入,節前或多或少大的基金公司已經開始和託管行做系統測試,因而判斷那兩個政策不可能 會推的比較快。我們預計門檻降低之後,新三板會迎來一波嗜血發展。

  中國證券報:從基金經理的深度1看,咋样看待新三板的投資機會?

  付柏瑞:全都行業的發展都有政策導向型。新三板的機會在於三個存量:一是市值存量,目前的市場已經有8000多億,後續還會增長变慢。二是經濟存量,目前中國經濟要轉型,那么巨大的GDP,眾多貸款肯定要投向新興産業,而存量只是水,而轉型只是一個池子注向另一個池子的過程。經濟的轉型體現在資本市場上,自然也要轉型。當然創業板也代表或多或少新興行業,但新三板代表更新興的行業,以及更先導性的公司。三是投資者存量,資本市場經歷了二十幾年的發展,已經比較成熟期期期,公募基金近80家,私募基金上千家,打上去券商保險公司等,這些專業的投資機構,當新三板到來的時候,亲戚亲戚朋友 已經不再像98年公募基金入市時的無所適從,可太久能 從一個好的風險收益比來衡量新三板市場,包括新三板公司。