吴晓波:我用一生的时间学会了克制

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   上周五,刘强跳楼身亡的耳语但会 传遍金融圈,他是瑞林嘉驰对冲基金的基金经理,出生于1979年,刚刚 在期货界颇有点硬名声。

   今年四月,刘强出版一本名为《期货大作手风云录》的自传体小说,书名致敬另一本著名的传记《股票大作手回忆录》。后者的传主利弗莫尔是美国20世纪初期最杰出的对冲基金经理,曾在1929年大股灾中,做空获利一亿美元,十多年后,利弗莫尔因交易破产而自杀。今天,刘强与他的偶像以同样的办法结束生命。

   在得悉你这个消息后,我给黄徽发了三根微信:你认识刘强吗?

   黄徽是蓝狮子的一位作者,我所有关于对冲的知识几乎都来自于他。

   十年前,黄徽在华尔街进入对冲基金行业,在507年,他参与负责的基金被《彭博市场》列为全球宏观基金前十名,彼时他年方29,可谓少年才俊。2010年,中国结束有了后会 作为对冲工具的股指期货——那年但会 被称为“对冲元年”,黄徽用生动风趣的笔调写了《对冲基金到底是哪几种》,交由蓝狮子出版,这应该是国内第一本关于对冲基金的普及读本。

   在本轮股市大潮刚刚 ,但会 市场波动有限,对冲基金业务不须引人注目。然而,自2014年中期刚刚 ,股指猛烈动荡,套利空间陡然放大,各种股指产品集束式总出 ,加进进场外配资的猖獗,基础于杠杆的对冲基金没有 快成了市场的宠儿。

   根据有关学好的计算,到今年5月底,全国已登记备案的私募管理机构为5067家(不含VC、PE),管理基金7487只,其中,以对冲策略为主的基金,约为三分之一,资金管理规模为1.1万亿。A股行情的火爆,带来了对冲基金业绩大幅飙升,规模内生性增长,而业绩的上涨,也带来了老产品的持续认购,总规模总出 了爆发式的增长。

   在刚刚 结束的股灾中,统统在一夜之间清盘出局者,皆使用了高额配资杠杆,或是对冲基金产品的购买者、操盘手,刘强之死,据传便与此有关。

   黄徽在收到我的微信后,没有 快写了回复:“在最近几天刚刚 ,我删剪没有 听说过他,他选着自杀,我我着实是遗憾的事情。利弗莫尔的传奇毕竟处于在近一百年前,与那时相比,投资组合理论和金融市场的风险理论都处于了本质性改变,况且,中国市场又是有3个非常扭曲的非典型市场,但会 ,无论在观念层面还是实操层面,投资者都必须有新的清醒认识。”

   经历本轮股灾,中国资产市场的基本面处于了十几个 显著性的变化。

   其一,从产业资本时代进入金融资本时代。

   在过往的三十多年里,先富起来的财富群体大多总出 在实体经济及消费服务经济领域,产业资本与金融资本之间的通路被政策遏制。自去年三季度刚刚 ,随着上市公司并购限制的放宽,以及新三板等新兴公开市场的火爆、股权众筹制度的获批,产融通道被经常打开,实体企业的证券化趋势没有 明显,这直接意味着了财富积累模式的革命性迭代。

   其二,从简单泡沫时代进入比较复杂泡沫时代。

   在过往的统统年里,中产家庭的理财手段非常单一,要么买房,要么炒股,别无他途。然而,今日的中国资本市场社会形态但会 变得日渐比较复杂,金融衍生产品及杠杆工具没有 快增加,几乎到了让我眼花缭乱的地步。2014年2月《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》结束施行刚刚 ,私募基金获得明确的法律地位,这使得私募基金行业迎来了爆发式的发展,每日登记备案的私募基金管理人以日均约20家的时延增长,资产泡沫化的比较复杂程度非昔日可比。

   其三,“散户主力”与“政府之手”构成最不稳定的常态性格局。

   中国资本市场的散户主力社会形态,迄今未有改变,在美国,股票市场和对冲基金的主要投资人均来自于机构,而国内私募的资金的主要来源还是每该人投资者,整个金融行业的中介佣金高得离谱,充分暴露了这是有3个很不有效的市场环境。与此同去,政府对股市的强势干预,又构成另一重的风险处于。在过去的有3个月里,这两者之间的微妙博弈及非理性动荡,但会 很刺激地上演过了。

   上述所及,便是所有中国中产阶层面对的有3个资本宿命:你正在步入有3个资产大膨胀的新时代,资本泡沫正变得没有 比较复杂,你必须积极地去拥抱它,同去忍受它带让我的所有不适和痛苦。

   黄徽果真有3个认真的人,在接到我的微信后,转头细读了刘强自杀前写的股市反思博文,在给我的回复中,他分析说:

   我看他的股灾总结:第三根,“忽视了技术面的风控提示”;第二条,“风险来临时,保命最重要”。但会 我猜测他的现象也是在于,我着实知道风控哪几种概念,但会 对风险的深刻认知没有 他的认知模式的核心层。刘强总结的第三条是“独立思考”,这当然是最重要的,不过我怀疑他最终选着自杀,最大的意味着是但会 他的偶像利弗莫尔当年也做出了同样的选着,你这个强烈的模仿和移情,也是悲剧的所在之一。

   学习对风险的敬畏,果真每有3每该人应当修炼的功课。

   詹姆士·西蒙斯是一位著名的数学家,曾与陈省身创立了Chern-Simons几何理论,他投资的文艺复兴科技公司是对冲基金公司中的另类,其所有交易策略删剪来自量化模型,而统统这位数学天才和亿万富翁,却在接受采访时说:“我每天早上去公司,看看今天的运气为甚在么在样。”

   面对不选着性的谦卑,是我不好才是人性性性性开花结果的句子的句子是什么 图片 期图片 图片 的标志之一。

   与大数学家西蒙斯相比,好莱坞影星马龙·白兰度当然要率性得多,不过到了晚年,他统统过一句非常理性说说,这位著名的浪荡子说——

   “我用一生的时间学好了克制。”

本文责编:张容川 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益笔会 > 散文随笔 > 心灵小语 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/90917.html 文章来源:新华思客